1月8日晚间，深圳市必易微电子股份有限公司流露推动询价转让订价情况，公司握股5.69%的推动苑成军拟转让69.84万股股份云开体育，获机构奋勇认购，这是2026年A股首单询价转让。

　　2025年，奉陪创业板询价转让落地，A股询价转让市集活跃度握续普及。据Wind数据统计，2025年，158家科创板和创业板（以下简称“双创板”）公司的179批推动完成询价转让，筹办成交金额884.81亿元。

　　询价转让为科创板、创业板公司首发前推动提供了多元化的减握渠谈，已毕推动与永恒投资者有序用功，减缓对二级市集影响，同期优化公司投资者结构。

　　“2025年询价转让走热的中枢原因是轨制适配与市集需求共振。”创金合信基金首席经济学家魏凤春在领受《证券日报》记者采访时暗示，一方面，创业板询价转让崇敬落地，轨制遮掩面扩容带来了增量空间；另一方面，减握新规下，询价转让以市集化订价、6个月锁按期缩短二级市集冲击，成为推动有序退出优选。

　　引永恒资金入市

　　2024年5月份，深交所创业板引入了询价转让轨制。2025年4月份，创业板首单询价转让落地，深圳安培龙科技股份有限公司成为创业板首家“尝鲜”的公司。该公司推动宁波长盈粤富投资有限公司询价转让98.41万股股份，转让价钱为70.89元/股，往返金额为6976.28万元。

　　尔后，该项轨制在创业板生根发芽，缓缓常态化。据Wind数据统计，2025年，70家创业板公司的76批推动完成询价转让，成交金额筹办522.25亿元。

　　与此同期，科创板询价转让握续走热。据Wind数据统计，2025年，共有88家科创板公司的103批推动完成询价转让，较2024年的67批增长53.73%，成交金额筹办362.56亿元，同比增长199.42%。

　　概述来看，2025年，共有158家“双创板”公司的179批推动完成询价转让，筹办成交金额884.81亿元，同比增长420.75%。

　　南开大学金融学证明田利辉在领受《证券日报》记者采访时暗示，2025年询价转让活跃度普及，是注册制深入下市集生态自洽的势必畛域，是轨制与需求适配的耦合，亦然A股市集化转换的缩影。一方面，询价转让对二级市集冲击更小，成为首发前推动的首选；另一方面，创业板询价转让落地，开释了存量股份的流动性需求。这不仅是轨制的扩容，更是A股从散户化向机构化转型的关节一环。通过机构间大量条约转让，已毕了筹码的“软着陆”，幸免对二级市集流动性虹吸。

　　“询价转让是多方共赢的轨制安排。”魏凤春暗示，关于推动来说，比拟用传统容貌减握，询价转让对市集冲击更小，且能快速已毕资金回笼；对上市公司来说，引入公募、私募等永恒机构，不错优化推动结构与公司贬责，减少股价波动；对老本市集而言，通过机构专科订价酿成感性博弈，设备永恒资金入市，缓解减握对市集的压力，同期普及往返模范性与透明度，契合老本市集高质料发展导向。

　　机构参与存眷普及

　　2025年，机构参与询价转让的存眷也在普及。据Wind数据统计，2025年，询价转让的平均报价机构数目为18.43家，较2024年的14.17家增长30.06%。

　　从转让价钱来看，询价转让价钱平均为订价日（发送认购邀请书之日）收盘价的84%，即八四折，较2024年的八八折进一步缩短。

　　在市集东谈主士看来，转让价钱扣头力度的扩大是市集化博弈深入的畛域。田利辉暗示，2025年扣头下探，响应出供给放量下买方订价权的普及。需要堤防的是，折价并非价值低估，而是对流动性风险（锁按期6个月）和信息不合称的合理赔偿。这证实机构投资者更感性，市集订价效用在普及。

　　“其骨子是供需与轨制想象的双重作用。”魏凤春以为，供给端，2025年转让单数与金额大幅增长，股份供给增多加重订价博弈；需求端，机构投资者专科订价智商突显，市集化询价让价钱更迫临内在价值。

　　需均衡效用与自制

　　当今，询价转让在科创板、创业板矜重落地，市集成果细致无比，下一步有望进一步实行。

　　从现实来看，田利辉暗示，询价转让已毕了多方共赢的“帕累托改进”。推动以小幅折价磋商快速退出，缩短违纪风险，上市公司引入永恒机构投资者，优化推动结构，并将潜在抛压升沉为结构优化能源，恰当老本市集服求实体经济的本源。

　　魏凤春以为，实行是势必趋势。询价转让轨制能灵验化解减握与市集健硕的矛盾，已毕老本有序用功，已通过科创板、创业板试点积存现实告诫。公募基金等机构的积极参与，既考据了轨制可行性，也为完善细节提供了现实撑握。从老本市集生态成立来看，将其拓展至更多板块，可进一步优化首发前推动退出机制、设备价值投资，契合全面注册制转换地点，但后续需在现实中握续完善公法细节。

　　田利辉暗示，轨制实行需审慎均衡效用与自制。面前询价转让与科创板、创业板的立异风险特色匹配，但若仓促实行至全市集，也可能会激勉一些问题。它既需呵护云开体育，也需警惕异化。需要坚握“引流而非泛滥、订价而非套利”的原则，智力信得过成为老本市集高质料发展的健硕器。已往，应以各异化公法适配不同板块，举例对主板设定更高门槛，同期强化信息流露。