21世纪经济报谈特约撰稿王应贵

上周五（2月7日），好意思国劳工部公布了1月份非农业部门新增干事情况（“非农证据”），数据堪忧。其一，新增干事岗亭为14.3万个，低于市集预期的16.9万个，也远低于2024年12月份的30.7万个，干事市集降温之快皆备出乎市集预期。其二，好意思国劳工部发布的数据简直即是贤良数据，确凿度终点低。2023年3月至2024年3月，剔除季度性成分后的干事水平下调了58.9万个岗亭，昔时12个月履行变化为234.60万个岗亭。

跟着投资者安逸消化这一音讯，市集情怀变得悲不雅，上周五收盘时好意思国法度普尔500指数下落了57.58点，即0.95%，以科技股为主的纳斯达克指数跌268.59点，即1.36%；十年期国债收益率以4.494%报收，涨1.32%，市集预期好意思联储3月份不会减息；好意思元指数以107.93报收，涨0.35%。市集行情反应了这一段时刻的投资者情怀。最近科技巨头财报枯竭亮点，尽管亚马逊、微软、谷歌、Meta（脸书）首肯2025年老本开销区分为1050亿、800亿、750亿、650亿好意思元，市集似乎趣味不高，因为他们缅想行业会大洗盘。

干事市集再现低迷，出路破损乐不雅

1月份的证据让投资者感到几分不安。最初，商品分娩部门新增干事岗亭为0，制造业和建筑业新增7千个岗亭，但被采矿和伐木行业裁人皆备对消。其次，服务业提供了11.1万个干事岗亭，还是是干事市集的最大孝敬者，其中时薪最低的零卖行业加多3.43万个岗亭，专科、科学与时候服务部门提供了1.71万个岗亭，医疗和社工服务提供了6.6万个岗亭，政府部门提供了3.2万个干事契机（主淌若地点教会机构）。临了，信息服务业、金融业区分加多了0.2万和0.7万个岗亭，管束与配套服务、餐生意和私东谈主教会服务区分裁人2.69万、1.75万、0.44万个岗亭。

好意思国联邦政府机构调度正在进行时，其影响会安逸浮现出来，会影响到畴昔几个月的干事数据。

好意思国联邦政府总欠债迫临36.5万亿好意思元，不名一钱，政府囊中憨涩，利率又居高不下，利息开销成为政府主要开支项，精简机构是势必。马斯克主合手的政府后果部就主要致密这一事项。在系列大招中，教会部被烧毁，好意思国外洋建造署被摘牌，中央谍报局和联邦拜谒局被条件大幅裁人，国防部面对拨款减少压力。特朗普政府履行的后果改换使得政府雇员东谈主心惶惑，谁知哪一天裁人会轮到我方。

由于理念与共和党相左，好意思国很多企业ESG（环境、社会与公司科罚）技俩部被减裁人，多元化、对等和包容（DEI）技俩部也被砍掉，潜在休闲东谈主数会不时加多。

好意思国政府机构肥胖，“铁饭碗”也难保了？

好意思国政府机构分为三级：联邦政府、州政府和地点政府。2025年1月，联邦政府、州政府和地点政府的雇员总额区分为302.4万东谈主、550.6万东谈主、1506万东谈主，区分占寰宇干事东谈主员总额的1.90%、3.46%、9.47%，合占14.83%。据好意思国非牟利性组织和网站USA Facts，2023年，国防部（文职东谈主员）、退伍军东谈主事务部、国土安一起、王法部、财政部、农业部、卫生与东谈主力资源部、内务部雇工区分占联邦政府雇员总东谈主数的34.83%、19.49%、9.53%、5.15%、4.44%、3.95%、3.65%、2.83%，其他部门雇员相对较少。好意思国国防部有约76万东谈主，管束着约210万现役军东谈主。好意思国锤真金不怕火队伍被纳入州和地点政府雇员体系中，占了干事总东谈主数的6.80%。

好意思国联邦政府开销宏大，简爽朗失控了。2019-2024年，好意思国联邦政府开销区分为4.5万亿、6.55万亿、6.82万亿、6.27万亿、6.13万亿、6.75万亿好意思元。据好意思国财政部网站，2025年政府预算主要开销技俩包括社保（25%）、国防（15%）、卫生（14%）、净利息（13%）、医疗保障（9%）、社会辅助（9%）、退伍军东谈主服务与福利（6%）。

好意思国联邦政府财政吃紧，只可先从小处改换脱手，再安逸推行到政府其他部门。好意思国政府机构真的很肥胖吗？这就要看跟谁比较，同期还要看统计口径。2019年，七国集团中，好意思国、日本、德国、英国、法国、意大利、加拿大的政府雇员与国内干事总东谈主数的比例区分为14.91%、5.89%、10.63%、15.98%、21.23%、13.21%、19.87%，经济与互助组织成员国均值为17.91%。比拟之下，好意思国的比例不算太高，雇员总量保合手巩固，问题的环节在于联邦政府手里没多余粮。

图 2007年1月-2025年1月好意思国联邦政府雇员数目 单元：千东谈主

尊府来源：好意思联储圣路易斯分行

好意思国金融市集波动将合手续

金融市集不会过度解读1月份干事证据，圣诞销售旺季之后企业裁人无可非议，然则特朗普政府清廉刀阔斧地精简政府机构，这个经过才刚运行。联邦政府为好意思国第十五大老板，大幅度裁人对公事员队伍冲击很大，所带来的社会影响相通很大。

好意思国干事市集会构简直莫得什么变化：商品分娩部门用工现趋于饱和，医疗行业还是提供了最多的干事岗亭，政府部门巩固加多干事。这种情况不可能一直合手续下去，因为一朝医疗与社工行业干事市集饱和，干事市集迄今最矫捷的推手就莫得了，这将严重影响接下来几个月的干事市集趋势，投资者只可祈求干事市集保合手矫捷。2025年开首，沃尔玛、亚马逊、微软、Meta、谷歌、赛富时（Salesforce）、Stripe（支付服务巨头）、Workday（软件巨头之一）等公司就秘书了裁人磋商。此外，特朗普政府的关税和侨民战略会对干事市集产生骨子性影响。

通货彭胀是金融市集情切的另一大焦点问题，2月12日好意思国劳工部公布的滥用价钱指数（CPI）证据会为市集指明短期变化标的。从1月份时薪工资（35.87好意思元/小时）看，好意思国通胀压力还在，CPI指数只会发生小幅变化。3月18-19日例行会议前，好意思联储有弥漫的时刻消化四份贫窭证据：2月12日的CPI证据、2月28日的PCE（个东谈主滥用成本指数）证据、3月7日劳工部公布的2月份干事证据、3月12日劳工部公布的CPI证据，货币战略取向或者会透明些。

现在，好意思国金融市集波动较大，在畴昔一段时刻波动还会合手续。从已公布的功绩证据看，科技七巨头的云业务（直剿袭益于生成式AI诈欺的业务）收入偏软，若干让投资者失望。如果好意思国东谈主工智能投资不行促进分娩后果提高，而是只着花不物化，且考试成本极其时髦，竞争敌手能够以便宜成本建造相通功能的模子，那么投资者的信心势必会动摇。

（剪辑：和佳）云开体育